新业务难挑大梁，粤海饲料近十年首现蚀本

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　　开始：证券之星

　　近日，特种水产饲料行业龙头粤海饲料（001313.SZ）肃穆开动营销专项行动“胜夏行动”，想法直指“集团销量倍增”。而自旧年下半年起，其市集拓展力度明显加大。不外即便如斯，其旧年和本年一季度功绩仍未能竣事扭亏。

　　证券之星防备到，受卑劣衍生水居品市集低迷等身分影响，自2022年上市以来粤海饲料功绩握续承压，其两大主商业务逐年萎缩。2024年受广阔减值连累，粤海饲料归母净利润更是迎来近十年来首亏。多个IPO募投表情脱期或效益不足预期，也对公司功绩形成一定负面影响。

　　01． 卑劣市集低迷公司功绩屎流屁滚

　　公开饲料高傲，粤海饲料建设于1994年，于2022年上市，是一家主要从事水产饲料研发、坐蓐及销售的国度高新期间企业。

　　证券之星防备到，粤海饲料的营收在2022年上市昔时达到70.92亿元的巅峰。不外其功绩增长已明显裸露疲态，其营收增速从上年的15.08%骤降至5.45%，归母净利润更是同比下跌38.44%，相较上年同期2.6%的降幅权贵加大。

　　2023年、2024年，粤海饲料功绩握续下滑。

　　两个讲演期内，公司分裂竣事营收68.72亿元、59.12亿元，分裂同比下滑3.10%、13.98%，呈现加快下滑之势。2024年，粤海饲料更是得益了近十年来的首个年度蚀本，归母净利润蚀本达到8539万元，同比暴降307.55%，上年同期为盈利4114万元。

　　本年一季度，粤海饲料功绩仍未能扭亏。一季度公司竣事营收9.326亿元，同比增长9.58%，归母净利润虽同比增长56.07%，但仍蚀本2467万元。

　　关于功绩握续下滑，粤海饲料在2024年财报中知道了原因。其示意，近几年受极点天气、病害等行业不利身分影响，水产行业卑劣衍生水居品市集握续低迷。而水产饲料行业资本压力移动不畅，导致公司筹画利润受到较大冲击。

　　2024年，水产行业举座信心仍不足，养户投苗意愿下跌。同期华南部分地区受到台风等身分影响，导致衍生范畴减少或转产，进一步压缩了水产饲料需求。

　　证券之星防备到，高额的减值损失亦然导致粤海饲料2024年功绩蚀本的热切原因。

　　由于近几年卑劣市集行情握续疲弱，导致部分养户资金无法普通回笼，加大了粤海饲料的回款难度。遗弃2024年末，粤海饲料应收账款范畴达到11.48亿元，存货范畴也达到6.888亿元，二者共计占公司流动金钱的比重达到56.6%。

　　2024年，粤海饲料计提了高达3.14亿元的信用减值损失，此外还计提了2861.6万元的存货跌价准备，两项损失共计达到3.427亿元，严重侵蚀了公司利润。

　　02． 两大主业逐年萎缩，预制菜业务难撑大局

　　证券之星防备到，面临市集行情的握续低迷，粤海饲料近来握续加大了市集开垦力度，但仍未能扭转公司功绩蚀本形状。而从主商业务来看，面前粤海饲料的两大主商业务均颠倒疲弱，且近两年功绩握续下滑。

　　水产饲料业务和动保居品销售业务是粤海饲料的主商业务，其中水产饲料业务收入近几年在公司营收中占比均跨越95%。

　　2024年，受行业卑劣水产饲料需求量减少影响，粤海饲料水产饲料业求竣事营收56.73亿元，同比下滑13.93%，这已是该业务营收不绝第二年下滑，上年同期下滑幅度为3.22%。由于讲演期内资本下跌幅度跨越营收降幅，该业务2024年毛利率由上年的10.05%隐微增长至10.61%，但业务利润同比仍大幅减少。

　　动保居品销售业务2024年功绩更为惨淡，仅竣事营收6786万元，同比暴降41.2%，上年同期亦同比减少2.81%。该业务毛利率虽由上年的38.58%增至41.41%，仍难对消营收下滑带来的冲击，业务利润同比出现断崖式下滑。

　　分地区来看，算作粤海饲料主要收入开始的华南和华东地区2024年功绩均握续下滑。其中，孝敬收入在公司营收中占比跨越七成的华南地区2024年竣事营收42.45亿元，同比下跌10.47%。业务毛利率则从上年的11.24%降至11.16%。

　　华东地区2024年孝敬营收10.91亿元，同比减少24.12%。业务收入在公司营收中占比为18.45%，低于上年同期的20.92%。业务毛利率则仅同比增长0.88%至10.71%。

　　证券之星防备到，为拓展业务收入，粤海饲料面前还在积极布局以高端水产卵白为中枢的新兴水居品预制菜业务，居品主要包括条冻金鲳鱼、大黄鱼等水居品以及淡晒金鲳鱼干等，但该业务现在营收范畴依然有限，在公司营收中占比不高。

　　03． 募投表情鞭策不足预期连累增长

　　证券之星防备到，粤海饲料的功绩下滑也与部分募投表情推过程度不足预期相关。粤海饲料面前尚有两个IPO募投表情在鞭策中，其托福期间齐照旧脱期且鞭策渐渐。

　　2022年2月，粤海股份通过IPO募得资金净额4.8亿元，拟投向四个募投表情。其中，安徽年产10万吨水产招引饲料表情臆度打算使用召募资金1.1亿元，托福期间为2023年8月。

　　据粤海饲料早前知道，该表情的实即将助力公司打破现存产能瓶颈，提高坐蓐效能。此外，该表情位于安徽，完成后有助于处理公司居品销售半径过长、输送资本过高的问题。

　　但据粤海饲料近期公告，该表情受社会经济、宏不雅环境等客不雅身分影响，举座缔造程度较慢。为此，公司将表情托福期间瞻望脱期至2025年8月9日。遗弃2024年底，该表情投资程度为67.39%。

　　另一募表情研发转换中心表情臆度打算使用募投资金7907.95万元，托福期间为2023年8月。在发起该表情时粤海饲料示意，为提高竞争力，特种水产饲料行业广阔都在加大研发插足。该表情完成后有助于将科研效果改换为具有市集竞争力的居品，同期为衍生户提供高水平的售后期间办事，提高公司居品和办事的竞争力。

　　不外该表情雷同因受客不雅环境身分影响导致缔造阶段出现蔓延，瞻望托福期间蔓延至2025年8月9日。而遗弃2024年底，该表情投资程度尚为零，能否依期托福高度存疑。

　　证券之星防备到，粤海饲料照旧托福的两个IPO募投表情2024年功绩情况也不足预期。

　　海南年产12万吨水产招引饲料表情和中山泰山年产15万吨水产招引饲料扩建表情，已分裂于2023年和2022年告成托福，其时刻别使用召募资金2.1亿元、8100万元。

　　2024年，两个表情中的前者蚀本达到204.2万元，后者虽未蚀本，但盈利范畴仅为734.3万元。

　　关于该两个表情2024年功绩不足预期，粤海饲料示意，雷同由于受到水居品市集行情低迷、水产动物疫病及突发性表象灾害等身分影响。2024年公司卑劣衍生户衍生范畴减少，对饲料的需求量有所减少且回款变慢，公司计提信用减值损失较大，对功绩形成了连累。（本文首发证券之星，作家|刘浩浩）

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